海通国际-中印制冷剂行业报告：配额缩紧下的供需格局与市场机遇
行情回忆：到9月25日，近两周申万根底化工指数跌落2.1%，跑输沪深300指数3.1个百分点，在31个申万职业中排第18名；年头至今，申万根底化工指数上涨22.4%，跑赢沪深300指数5.7个百分点，在31个申万职业中排第11名。
分板块来看，近两周申万根底化工指数的子板块涨少跌多，其间3个子板块上涨，塑料板块上涨3.2%、非金属资料板块上涨2.5%、橡胶板块上涨0.5%；4个子板块跌落，农化制品板块跌落5.0%、化学原料板块跌落3.5%、化学制品板块跌落2.3%、化学纤维板块跌落2.0%。
申万根底化工指数包括的402家上市公司中，近两周股价上涨的公司有89家，其间凯美特气、上纬新材、华软科技的涨幅靠前，别离达68.9%65.2%、62.1%；股价跌落的公司有312家，其间金浦钛业、键邦股份、汇隆新材的跌幅较大，别离为-21.2%、-16.8%、-15.2%。
要点职业资讯：（1）9月12日，世界动力署发布《2025年全球氢能评价陈述，其间说到，虽然面对多重阻力，但估计到2030年，低排放氢气项目仍将微弱增加。（2）依据世界动力网9月23日资讯，清洁动力解决方案公司在鲸湾港正式启用非洲首个彻底一体化绿色氢气设备，该设备立异性地将可再生氢气出产、加氢根底设备与训练设备整合于同一中心，为非洲清洁动力工业高质量开展建立全新标杆。（3）9月24日，依据英威达大众号，英威达将经过与上海洁达化学有限公司的战略协作伙伴关系，积极地推动DYTEK®A胺在我国上海工厂的本地化出产。洁达正在运用英威达答应技能，在英威达坐落上海化学工业区的基地邻近快速建造DYTEK®A胺的出产能力。
职业周观念：近来世界动力署发布《2025年全球氢能评价》陈述，其间说到，虽然面对多重阻力，但估计到2030年，低排放氢气项目仍将微弱增加。制冷剂方面，自2024年起，国家对第三代（HFCs）制冷剂施行了配额制办理，职业供需状况有所改善。在对配额方针的理性预期下，受供应端刚性束缚及需求端两层驱动，2025年上半年制冷剂价格全体坚持上涨，本钱端窄幅动摇，制冷剂企业盈余增加。据百川盈孚数据，HFCs干流制冷剂种类R134a、R125、R32、R410A的2025年6月均价较年头别离上涨15.29%、8.33%、22.09%、16.67%。获益于制冷剂价格继续上涨，上半年制冷剂公司三美股份和巨化股份的归母净利润同比大幅度增加。主张重视三美股份（603379）、巨化股份（600160）。
危险提示：动力价格动摇危险；汇率动摇的危险；经济开展没有抵达预期；安全运营的危险等。
