海通国际-中印制冷剂行业报告：配额缩紧下的供需格局与市场机遇
然而，磁悬浮压缩机实际上并非磁谷科技和山东章鼓的主体业务领域，二者主要收入来源是风机。
3.磁谷科技磁悬浮离心式鼓风机产品在污水处理等领域有应用，但价格较高且市场之间的竞争激烈。
4.山东章鼓近年来拓展磁悬浮产品，但整体业绩仍显疲软，2024年归母净利润和扣非净利润均同比下降30%左右。
“未来三年，中国数据中心对磁悬浮压缩机的需求至少翻倍。”此言一出，瞬间把磁悬浮压缩机推到了风口上。
在大家还没有来得及弄清楚磁悬浮压缩机究竟是什么，概念龙头磁谷科技（688448）就已经用一个20cm涨停，拉开了这场狂欢的序幕。山东章鼓（002598）也不逊色，连拉两个涨停。
显然，磁悬浮压缩机成了算力炒作的新方向。然而短短几天，磁谷科技和山东章鼓股价均大幅回落。
那么抛开概念炒作，磁悬浮压缩机究竟是什么？跟企业的主营业务到底有多大关系？翻开财报来看，磁谷科技和山东章鼓又各自面临怎样的经营风险？
先来看下磁悬浮压缩机的炒作逻辑。简单来说，压缩机是制冷系统的核心部件，制冷系统是算力中心中的重要一环，而且，能耗较高。而磁悬浮压缩机相较于传统压缩机的核心优势，就能大幅降能耗，完美迎合了算力中心的需求。由此，彻底打开了市场对磁悬浮压缩机的想象空间。
从概念龙头磁谷科技和山东章鼓的主营业务来看，二者主要收入来源是风机。而磁悬浮压缩机，则属于风机的一种。
风机是指通过输入的机械能，将气体压力提高并排送出去的机械。根据出口压力，可分为通风机（30kPa）、鼓风机（30-200kPa）和压缩机（200kPa）。
其中通风机，顾名思义，基本功能就是通风换气，多用于建筑物通风、工厂换气、隧道通风等；鼓风机大多数都用在输送气体，大范围的应用于污水处理曝气、物料气力输送、燃烧系统助燃等场景；压缩机则大多数都用在需要将气体压缩到高压状态的应用，如工业生产中的气体压缩、制冷系统中的制冷剂压缩等。
磁谷科技专注于磁悬浮方向，基本的产品为磁悬浮离心式鼓风机、磁悬浮空气压缩机、磁悬浮真空泵、磁悬浮冷水机组等产品。
其中以鼓风机为主，参考2023年度数据（2024年度没有披露具体产品明细）磁悬浮离心式鼓风机收入占总营收63.34%。
磁悬浮空气压缩机是磁谷科技第二大收入来源，约占总营收25.95%。但请注意，这是空气压缩机，而市场热炒的是能应用于算力中心的制冷压缩机。
制冷压缩机压缩的是制冷剂，而空气压缩机是将空气压缩为高压气体，用于提供动力或气源，大多数都用在工业生产等领域。
而磁谷科技真正采用磁悬浮制冷压缩机的冷水机组，2023年仅销售24台，实现收入1380万，仅占总营收3.34%。
截至2024年，磁谷科技的磁悬浮特殊介质产品（包含磁悬浮冷水机组、磁悬浮膨胀发电机组(ORC）销量仍然只有32台。虽有增长，但这个规模显然撑不起市场的想象。
山东章鼓的主要风机产品也是鼓风机。而且，山东章鼓主要是传统的罗茨鼓风机，近些年才逐渐拓展了磁悬浮产品。
山东章鼓自1969年开始生产罗茨鼓风机，是国内罗茨鼓风机行业领导者。早些年，罗茨鼓风机因结构相对比较简单，大范围的应用于诸多需要供气的场合。但此类风机运行能耗高，导致经营成本较高。
近年来，离心式鼓风机的渗透率逐年提升（磁悬浮离心式鼓风机也是离心鼓风机的一种），而罗茨鼓风机的产量、产值均已出现下降，尤其2023年，罗茨鼓风机产值已较2022年缩减近半。
虽然山东章鼓也逐渐拓展了离心式风机、磁悬浮等产品，但整体仍显疲软。2024年，专注于磁悬浮产品的磁谷科技，营收同比增长15.70%，而山东章鼓风机收入已同比下降1.89%。
其中，渣浆泵主要使用在于选矿厂、炼钢厂等的矿浆、磨蚀性料浆的输送。2024年，山东章鼓渣浆泵收入同比增长43.41%，极大弥补了风机、水处理收入的下滑。
整体来看，2024年、2025年一季度，山东章鼓营收分别同比增长4.09%、2.68%，勉强增收；而归母净利润、扣非净利润均同比下降30%左右，大幅下滑。
相比之下，磁谷科技专注于磁悬浮赛道，其磁悬浮离心式鼓风机产品属于新型鼓风机，存在替代传统鼓风机的增长空间。但从数据分析来看，也有痛点。
相同功率下，磁谷科技的磁悬浮离心式鼓风机产品价格约为罗茨鼓风机的两倍，应用场景有限。而且，随着节能、环保行业的加快速度进行发展，行业竞争者也慢慢变得多。
最明显的是，磁谷科技毛利率越来越低。截至2025年一季度，磁谷科技毛利率已降至27.41%，净利率-11.87%。
这里需要解释一下，磁谷科技的鼓风机产品主要使用在于污水处理领域， 多属于市政类项目。该类项目通常于三、四季度确认收入，所以一季度收入普遍偏低，费用率偏高。放在全年，或还不至于亏损。
但参考2024年全年，磁谷科技期间费用率合计为21.21%。这也就从另一方面代表着，即便盈利，也就剩几个点的利润空间了。倘若毛利率继续下降，这几个点也难维持。
总体来看，虽然磁悬浮压缩机被算力中心带火，但实际上，算力中心并不是磁谷科技和山东章鼓的主体业务领域。
磁谷科学技术产品主要使用在于污水处理、食品、医药、印染、造纸、纺织等行业。山东章鼓也主要面向环保行业和化工、冶金等传统行业。业绩来看，疲态尽显。
不可否认，算力中心为磁悬浮制冷压缩机打开了新的想象空间。但算力中心已经如火如荼的建了好几年，就磁谷科技和山东章鼓而言，显然预期中的爆发增量，还远没有兑现。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
